Factor Inversión: En busca del Equilibrio

No sé si recuerdan la película En búsqueda de la felicidad (Pursuit of happyness) donde Will Smitt interpreta a Christopher Gardner, el argumento es el previo de la vida un hombre de negocios en Wall Street, ¿Si? Si no la has visto te la recomiendo y vamos a usar algunos mensajes de esta película para asociarlos con la economía de mercados. aca les dejo el trailer de la pelicula.

La historia de este hombre es la búsqueda de algo… su sueño. Para Christopher entrar en Dean Witter Reynolds fue entrar en el mundo de las inversiones y los mercados financieros, fue realizar ese pequeño momento que él llamó felicidad. Pero da la casualidad que los mercados financieros también buscan lograr algo… un sueño que no es otra cosa que el equilibrio.

El equilibrio refiere a un

Estado de estabilidad y compensación entre las características  o influencias de dos o más sujetos o  situaciones.

Equilibrio de mercado

Es un estado del mundo en el que las fuerzas económicas se encuentran en balance y las variables económicas no cambian.

Para Willian Sharpe, una economía financiera esta en equilibrio cuando ya no pueden llevarse a cabo más negociaciones. Sin embargo la realidad es que las negociaciones nunca se detienen y si lo hacen es temporalmente por el cierre de los mercados.

Sharpe afirma que los mercados financieros nunca alcanzan por completo un estado de equilibrio porque las condiciones cambian, la información se renueva y el comportamiento de las personas se modifica por la nueva información. Por lo tanto podemos afirmar que en los mercados financieros: la gente negocia para avanzar hacia un objetivo de equilibrio, pero ese equilibrio está en constante cambio.

“Y fue en aquella ocasión en la que empecé a pensar en Thomas Jefferson escribiendo la Declaración de la Independencia, en aquel apartado que hablaba acerca de la vida, la libertad y la búsqueda de la felicidad. Y pensé en cómo supo poner la palabra "buscar" ahí en medio, como si nadie realmente pudiera alcanzar la felicidad. ¿Significa que la felicidad es algo que estamos destinados a buscar, pero que nunca encontraremos?”

Para los mercados financieros: ¿Significa que, el equilibrio es algo que estamos destinados a buscar, pero que nunca encontraremos?

Las decisiones de compra y venta de activos financieros a un precio determinado por el mercado no son sencillas, no se pueden establecer bajo un modelo de oferta y demanda, exigen la comprensión de las fuerzas que determinan los precios. Por esa razón hay personas que salen más beneficiadas que otras, este beneficio se transforma en el valor de la cartera (precio de los valores bursátiles o activos).

"Cuando se atisba un rato de felicidad siempre hay alguien que quiere destruirla"

Estas diferencias entre inversores provocan un reproceso. Igual pasa con el equilibrio donde hay factores como las preferencias del inversor, las probabilidades de consumo en distintos estados, el establecimiento del precio de los activos, las posiciones económicas de los inversores, las predicciones que son argumentos a favor de las coberturas e incluso las asesorías tienen que buscar limar las asperezas del estado natural para producir el equilibrio.

Mercado Financiero

En la búsqueda del equilibrio ocupamos llegar a resultados y para esto usaremos la economía financiera que es una disciplina que pone el énfasis en el uso del análisis económico para entender el funcionamiento básico de los mercados financieros, particularmente la medida, la valoración del riesgo y la asignación intertemporal de los recursos monetarios. Para Sharpe la economía financiera es prácticamente prescriptiva al tratar de comprender las relaciones de equilibrio, porque intenta informar a los individuos para tomar las mejores decisiones o en otras palabras una elección optima de cartera de valores.

En el mercado financiero los intermediarios financieros son los que se ocupan del tiempo, el riesgo, las opciones y la información. Los individuos son los que ponen los insumos a lo largo de la vida al solicitar préstamos o bien prestando, invirtiendo en títulos valores, entre otros. De ahí que se han desarrollado herramientas para que el sistema funcione.

Herramientas para simular el equilibrio

Comprender la naturaleza de un mercado en equilibrio nos permitirá comprender los mercados financieros reales. No se plasmaran todas las herramientas ni se desarrollaran a fondo porque sería objeto de un libro. La intención es solo ilustrar como podemos predecir o llegar a un precio justo de mercado, medir ese precio con indicadores del mercado y cerrar una transacción donde las partes esten felices por ser lo mas equilibrado.

Los indices del mercado

Estos indicadores representan el comportamiento del mercado, para construir un Indice se debe saber que mercado quieres medir y que le vas a medir.

1. Debes considerar una muestra representativa de la población
2. Debes darle peso a los items y
3. Debes decidir el procedimiento matemático para combinar los diferentes items.

Los tres tipos de Indices Bursátiles predominantes son:

1. Series de precios ponderados como el Dow Jones Industrial average (enlace)
2. Series de valor ponderado de mercado como es el Standard and Poor´s 500 Index (enlace)
3. El precio ponderado de una serie de indicadores como lo era the financial times ordinary share index (enlace) ahora llamado FTSE (enlace)

También podríamos separar los indicadores si son de renta variable nacional o global y los de renta fija. Sea cual sea, estos indicadores ya fueron creados, entonces, puedes hacer tu comparación para valorar una empresa, por ejemplo tomo el indice de SP500 y lo uso para comparar las acciones de Google y ver su comportamiento con respecto al indice.

Teoría de la valoración

Valorar comienza con la premisa que el valor de cualquier activo es el valor presente de los flujos de efectivo esperados de dicho activo. Para valorar cualquier activo se necesitan 2 cosas, la primera estimar el flujo de beneficios esperados y la segunda estimar la tasa de retorno. 

Aproximar la tasa de retorno requerida = R _{tasa real} + I _inflación + P _{riesgo premiun}

La tasa de retorno requerida para acciones esta usualmente determinada por el Modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM)

K _stock = R _{riesgo libre} + BETA _stock (R _market – R _{riesgo libre})

El proceso de decisión es el siguiente:

• Si el Valor Estimado > Precio de Mercado, Compre!
• Si el Valor Estimado < Precio de Mercado, No compre!

Conclusión

Otra vez nos encontramos con indicadores y es que medir es la única forma de poder comparar;  podemos hacer decir que mi cartera de activos vale mucho para mi porque los hice con el sudor de mi esfuerzo tras años de años, pero,  en el mercado te encontraras que no te pagaran lo que tu piensas que vale. Bien puedes usar la valoración al costo eso es cuanto te costo en precio menos la depreciación, esta es fácil para activos tangibles, pero para unidades de negocios o empresas completas? que difícil encontrar ese equilibrio.

“- Voy a hacerte una pregunta. ¿Eres feliz? 

- Sí. 

- Porque yo soy feliz. Y si tu eres feliz y yo soy feliz eso está bien.” 

Al usar modelos como el CAPM y usar los indices del mercado podemos tener un aproximado del equilibrio o del precio justo de mercado. pero hay muchas otras variables. cuando se llega al acuerdo entre las partes y si ambas "están felices" y se cierra la transacción ese momento "eso esta bien" 

Los beneficios esperados al cierre del negocio no implica que sean al final de cuentas los que se vayan a obtener. Esta sensación es la que me quedó al final de la película de Gardner, listo el entró a trabajar en Dean Witter, fue ese momento de felicidad porque se cerro la negociación al escoger al candidato, pero luego? las condiciones cambian, la búsqueda sigue, las metas cambian, la información cambia, las condiciones cambian, las preferencias cambian. Así es nuestra humanidad cambiante, en búsqueda del equilibrio o en búsqueda de la felicidad.

Quiero terminar este articulo con los 4 pilares o concejos de inversión personal de Sharpe:

1. Diversifica. La rentabilidad esperada esta asociada al riesgo mercado eso implica correr riesgos externos al mercado y diluirlos en la cartera mundial.
2. Economice. tome en cuenta los costes de transacción, evite costes innecesarios
3. Personalice. al diversificar se debe considerar las preferencias del inversor
4. Contextualizar. el precio de los activos son el resultado de las interacciones de muchos inversores e intermediarios, en las que negocian títulos bursátiles que ofrecen beneficios que suelen diferir según el estado de la naturaleza en que se produzcan.